闪牛 Libra诞生6周年：稳定币在变革中前行

（原标题：Libra诞生6周年：稳定币在变革中前行）闪牛

2019年6月18日，Facebook（现Meta）发布Libra白皮书，提出构建一个由一揽子法币支持的全球性稳定币，引发全球对数字货币未来的广泛讨论。六年过去，Libra虽未如期落地，但其理念深刻影响了稳定币的发展轨迹。如今，稳定币已从边缘试验逐步纳入主流金融监管框架，成为连接传统金融与加密生态的关键纽带。在这一进程中，中国香港、美国等地区率先立法规范，而中国企业如京东、蚂蚁集团也在积极探索合规稳定币路径，为行业注入新的动能。

国信证券经济研究所所长兼银行业首席分析师王剑认为，人类对更美好的生活的探索永不止步。Libra的试水为后来稳定币的探索提供了启发。目前，多个国家和地区已经将稳定币纳入监管，虽然目前大部分稳定币方案依然难以堪当支付等基础职能，但各种监管条例的出台意味着政府愿意给未来一个机会，继续探索之路。

Libra遗产与稳定币进化

Libra最初的设想是打造一个由多国法币储备支持的全球支付网络闪牛，通过协会治理模式降低对单一主体的依赖。尽管因监管压力屡次调整（后更名为Diem），最终未能实现愿景，但其核心逻辑——通过锚定资产实现价格稳定，并为跨境支付与数字经济提供高效工具——被后续的稳定币项目继承。

稳定币是一种与特定资产（如法定货币、贵金属或加密货币等）挂钩，通过技术机制维持价格稳定的加密货币。稳定币兼具数字货币的技术特性与价值锚定的可靠性的特点，使其发展迅速，成为数字时代价值锚。

自其问世起，稳定币市场便展现出惊人的扩张势头，截至 2025年6月2日，全球稳定币总市值首次超过2500亿美元。为把握发展机遇，中国香港《稳定币条例》与美国《指导与建立美国稳定币国家创新法案》相继推出，标志着稳定币将从“灰色试验”迈向“金融基础设施”，在更高准入门槛、统一透明监管标准下实现市场规范化发展。

中国香港特别行政区政府于2025年5月30日颁布《稳定币条例》，该条例将于2025年8月1日正式实施。6月18日，新华财经援引Politico报道，当地时间周二，美国参议院通过了具有里程碑意义的加密货币立法，以促进该行业的增长。这是数字资产公司在参议院首次针对加密货币全面监管改革投票中取得的历史性游说胜利。

中泰证券研报显示，立法推动了稳定币市场生态重构。一方面，合规溢价推动资金向头部聚集。牌照和准入资格的申请将抬高运营成本门槛闪牛，未达标或不愿意接受监管的稳定币或失去交易所与机构通道。预计USDC及未来的银行系稳定币将最先收益。另一方面，传统金融机构与科技公司将加速入场。银行等传统金融机构天然掌握业务流量入口，并已经在区块链底层技术上有一定的储备，科技公司则在技术人才上有更强的优势。

6月15日，香港特区政府财政司司长陈茂波表示，《稳定币条例》已获立法会通过，为法币稳定币发行人设立发牌制度，并将在8月1日生效。陈茂波还表示，香港稳慎推进稳定币发展，为全球稳定币市场提供新的范式。香港采取了更开放的模式，允许持牌发行人可选择不同法币币种，作为发行稳定币的锚定法币，有利于吸引更多全球不同地方机构按实际应用场景在港发行稳定币，将大大提高有关活动的流动性和香港市场的竞争力。此外，发行人除了须符合一系列风险管理、反洗钱等要求外，还须提出具体的商业理据，例如应用场景，说明其稳定币业务如何切实可行地解决经济活动中的痛点，紧扣金融创新服务实体经济，促进行业的可持续发展。

企业布局合规探索加速推进

6月12日，蚂蚁集团旗下国际业务板块披露，其新加坡及中国香港分支机构已分别启动数字稳定币发行资质的申报工作。具体而言，总部位于新加坡的蚂蚁国际与位于中国香港的蚂蚁数字科技正依据当地监管要求推进牌照申请程序。

此次布局标志着蚂蚁集团成为国内首批涉足合规稳定币业务的互联网科技企业。值得注意的是，京东科技此前已通过香港金融管理局的稳定币发行人“沙盒”监管测试，目前其技术方案已进入支持多场景应用的第二阶段测试。若蚂蚁集团两地申请获准，将成为继京东之后第二家在香港取得合规稳定币业务资质的中国内地科技企业。

当前主流观点认为，稳定币有望成为重塑全球金融体系的重要数字力量。各国对稳定币的立法均体现出对未来数字金融战略的差异化布局。对美国而言，其核心目标是将美元稳定币纳入本国监管框架，推动“数字化美元”在跨境支付和储备资产中维持主导地位，从而巩固美元霸权。而对其他多国来说，发行以本币或黄金等资产锚定的稳定币，以降低对美元结算体系的依赖，为“去美元化”进程提供新的路径。

中信证券6月17日的研报显示，当前稳定币体系类型多元、锚定逻辑各异、监管规则尚不统一，但锚定法币的稳定币已逐步成为最具可接受性和安全性的主流形态。其底层逻辑本质能够延续传统金融中“货币”及其派生的金融功能：稳定币发行方通过锚定法币，为链上交易、合约定价及各类数字资产提供了统一、稳定的计价单位，银行账户形态则转化为数字钱包，亦实现了金融对于实体的功能支持—价值交换、价值贮藏与价值跨期。具体而言，稳定币有望满足跨境支付、代币财富管理、DeFi借贷协议、代币做市等多元金融业务场景，或将成为Web3世界的重要金融媒介。

大成律师事务所高级合伙人肖飒表示，Libra诞生六年后，稳定币已告别野蛮生长，进入“持牌经营”时代。香港的监管实践表明，合规化不会扼杀创新，反而可能吸引更多传统金融机构入场。对中国企业而言，依托香港的“试验田”角色，既能规避内地政策风险，又能积累区块链金融经验。未来，稳定币能否真正成为数字经济的血液，取决于两大关键：一是技术能否支撑大规模商用（如秒级清算与隐私保护），二是全球监管协作能否避免碎片化。

无论如何，Libra未竟的使命闪牛，正在由更务实的后来者接棒。

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