聚赢盘业绩增长难追股价涨势，中宠股份净利增长逾40%仍大跌7%| 公司观察

净利润和扣非净利润，同比都增长了40%以上，同期营收也增长超过24%，但上半年业绩披露后，宠物经济龙头之一的中宠股份（002891.SZ）聚赢盘，股价却不涨反跌。

8月6日盘中，中宠股份一度重挫7%以上，收盘时仍跌2.18%，报收57.44元。今年6月5日，该股曾达到74元的年内高点，过去一年内更是飙涨3倍。但最近两个月，该股大幅跑输大盘，最大调整幅度已超25%。

市场人士分析，半年报虽维持增长，但增速放缓、尤其是二季度表现不及预期，难以支撑此前市场赋予新消费龙头的高估值，直接引发了此次股价震荡；对于下半年新消费能否继续担当市场牛市主线，资金流向成为关键观察点，有市场人士表达了疑问。

‌二季度业绩增速放缓

中宠股份8月5日披露的半年报显示，2025年上半年，该公司的营业收入达24.32亿元，同比增长24.32%；净利润2.03亿元，同比增幅42.56%；扣非净利润1.99亿元，增长44.64%；经营活动现金流净额同比大增204.55%，达到2.35亿元。

中宠股份以宠物食品的研发、生产和销售为主要业务，产品覆盖犬用及猫用宠物食品主粮、湿粮、零食、保健品等品类。

尽管业绩表现亮眼，但中宠股份的业绩也暗藏隐忧聚赢盘，相对一季度的高歌猛进，二季度增长动力明显减弱。东吴证券分析师吴劲草测算，单看第二季度，该公司营收约13.3亿元，同比增长23.4%；净利润约1.1亿元，同比增幅29.8%；扣非净利润约1.1亿元，增长32.3%。

二季度30%左右的净利润增长，较一季度超过60%的同比增幅已大幅放缓。

东吴证券认为，中宠作为全球宠物食品行业的领跑者，境内自有品牌（顽皮、ZEAL）经历调整后重拾增长，品牌势能强劲；境外业务则凭借稳定的长期客户关系及持续扩张的全球产能布局，保障了长期稳定性。

中宠股份在半年报中称，该公司面临市场风险主要有两方面，一方面，境外市场作为主要收入来源正面临挑战，随着全球经济一体化推进，泰国、越南等新兴经济体凭借人工成本优势逐步参与国际竞争，当前宠物食品企业虽然数量有限，但未来可能对中国出口产品形成冲击。为此，该公司将通过多元化市场布局、优化成本结构和提升产品竞争力应对海外市场竞争风险。

另一方面，国内宠物食品市场虽随居民收入增长快速扩容，但行业门槛较低导致新进入者激增，而国际品牌加速布局中国市场。伴随本土企业规模扩张及外资技术引进，市场竞争日趋激烈，可能推高品牌推广等销售费用并挤压行业毛利率，将加强渠道建设，推进品牌与服务升级，实施精准定位与差异化策略以应对国内市场竞争风险。

‌业绩增速难敌股价涨幅

中宠股份从2024年7月启动上涨聚赢盘，股价从不到18元，涨到今年6月5日时的74元顶峰，一年不到涨幅达到3倍以上。但进入今年6月后，该股从高位大幅回落，跟当前市场热度背离。

部分业内人士认为，该股此前的涨幅，已显著透支了业绩预期，半年报增速放缓成为调整关键因素。

“半年报净利润同比增长超过四成，股价今日盘中大跌超7%，6月高点74元左右的现价仍对应着过去一年3倍的涨幅，”慧研智投投资顾问李谦向第一财经记者分析，“业绩增速与股价涨幅的显著背离，说明增长未能达到部分投资者前期的强烈预期，估值回落具有内在逻辑。”

对于新消费板块下半年的前景，李谦看法谨慎：“坚定看好下半年整体行情，但新消费作为市场中一个非常细分的领域，有一定结构性机会，但目前尚不具备成为市场主线的条件。当前资金的主线更聚焦于医药、人工智能乃至军工等传统与新兴结合领域。新消费能否重新吸引大规模资金流入，仍需观察其后续市场反应及业绩兑现情况。”

股价回落之际，大股东一致行动人即将开始大规模减持。该公司7月17日披露，控股股东烟台中幸生物科技有限公司（以下简称“烟台中幸”）的一致行动人“通怡春晓19号私募证券投资基金”计划在8月7日至11月6日期间，通过大宗或集中竞价交易减持不超过456万股（占总股本1.5%），该私募基金产品由烟台中幸的唯一股东郝忠礼持有100%份额。